Ленивый инвестор
Текст: Ян Сурвилло
Партнер проекта
Photo: Getty Images Russia
Кому показаны
коллективные инвестиции
коллективные инвестиции
Одна из наиболее эффективных форм вложения средств, позволяющих рассчитывать на тот же уровень доходности, что и у миллионеров (если своего миллиона не накопилось), — коллективные инвестиции. При этом важно знать правила игры и потратить минимальные усилия на управление собственными сбережениями.
Одна из наиболее эффективных форм вложения средств, позволяющих рассчитывать на тот же уровень доходности, что и у миллионеров (если своего миллиона не накопилось), — коллективные инвестиции. При этом важно знать правила игры и потратить минимальные усилия на управление собственными сбережениями.
В советское время официальные идеологи утверждали, что «человека создал труд» — в том смысле, что обезьяне, чтобы из животного превратиться в homo sapiens, потребовалось взять в руку палку. Была одновременно и своего рода пародия на эту теорию, утверждавшая, что человека разумного создала лень, и именно она настоящая мать прогресса: зачем делать работу самому, когда можно создать машину, которая сделает ее за вас. Истина, как водится, где-то посредине. И рынок коллективных инвестиций — хороший тому пример: на нем лучших результатов достигают наиболее «ленивые», но вместе с тем трудолюбивые и разумные инвесторы.
Есть идея
От закрытых клубов к «человеку c улицы»
Getty Images Russia
Механизм вложения средств, когда мелкие акционеры не влияют на бизнес компании, а лишь получают определенный дивиденд на вложенные средства, возник с появлением публичных акционерных обществ — с созданием голландской акционерной Ост-Индской компании в 1602 году.
Гораздо позднее, только в середине XIX века, пришло понимание, что «все инвесторы равны, но некоторые из них равнее» — либо потому, что грамотнее, либо потому, что обладают большими ресурсами. Именно в это время в Бельгии, затем в Швейцарии и Франции были созданы первые инвестиционные фонды. Правда, они были скорее закрытыми клубами инвесторов — «человеку с улицы» присоединиться к этому празднику жизни было невозможно.
Однако «лень» здесь уже преобладала в полной мере: пайщик фонда не должен был задумываться о том, куда конкретно идут инвестиции и какова эффективность соответствующих бизнесов, — это была задача управляющего. Для золотого века рантье модель очень эффективная.
Гораздо позднее, только в середине XIX века, пришло понимание, что «все инвесторы равны, но некоторые из них равнее» — либо потому, что грамотнее, либо потому, что обладают большими ресурсами. Именно в это время в Бельгии, затем в Швейцарии и Франции были созданы первые инвестиционные фонды. Правда, они были скорее закрытыми клубами инвесторов — «человеку с улицы» присоединиться к этому празднику жизни было невозможно.
Однако «лень» здесь уже преобладала в полной мере: пайщик фонда не должен был задумываться о том, куда конкретно идут инвестиции и какова эффективность соответствующих бизнесов, — это была задача управляющего. Для золотого века рантье модель очень эффективная.
Коллективные инвестиции
Всемирная история инвестиционных фондов
В современном виде инвестиционные фонды (в США их называют «взаимные фонды», mutual funds) появились в середине 1920-х годов, но настоящий их расцвет пришелся на конец 1940-х: после окончания Второй мировой войны у людей появились свободные деньги, уверенность в завтрашнем дне, исчез страх перед инвестициями.
Принцип остался прежним: все пайщики инвестиционного фонда получают результат от деятельности фонда в долях, пропорциональных своим вложениям. Но эти доли оказалось возможным покупать и продавать — пайщики получили полную свободу распоряжаться своими инвестициями.
Идея действительно оказалась крайне привлекательна — здесь сработал тот двигатель прогресса, который уместно назвать «ленью».
Принцип остался прежним: все пайщики инвестиционного фонда получают результат от деятельности фонда в долях, пропорциональных своим вложениям. Но эти доли оказалось возможным покупать и продавать — пайщики получили полную свободу распоряжаться своими инвестициями.
Идея действительно оказалась крайне привлекательна — здесь сработал тот двигатель прогресса, который уместно назвать «ленью».
«Средний человек не хочет знать, какой сегодня рынок — медведей или быков. Он хочет, чтобы ему сказали, какие именно акции покупать или продавать. Он хочет выигрывать, не рискуя. Он не хочет трудиться. Он не хочет даже думать. Даже считать деньги, которые он подбирает под ногами, для него обуза», — писал Эдвин Лефевр в бестселлере «Воспоминания биржевого спекулянта».
«Средний человек не хочет знать, какой сегодня рынок — медведей или быков. Он хочет, чтобы ему сказали, какие именно акции покупать или продавать. Он хочет выигрывать, не рискуя. Он не хочет трудиться. Он не хочет даже думать. Даже считать деньги, которые он подбирает под ногами, для него обуза», — писал Эдвин Лефевр в бестселлере «Воспоминания биржевого спекулянта».
Деньги из принципов
Финансисты, завоевавшие всемирную славу благодаря успешному управлению деньгами розничных инвесторов и своим принципам инвестирования
Сэр Джон Темплтон
Американский и английский предприниматель и меценат. «Вы не только покупаете при максимальном пессимизме, вы также хотите продать на пике оптимизма. Когда все остальные думают, что вот-вот наступит конец света, это правильное время для инвестиций. Когда все думают: «О боже! Это лучшее время в истории!» — вот тогда надо продавать». Эта стратегия Джона Темплтона оказалась столь эффективной, что позволила создать одну из крупнейших групп в секторе коллективных инвестиций с капитализацией фондов Templeton Group $25 млрд.
Photo: Getty Images Russia
Photo: Getty Images Russia
Сэр Джон Темплтон
«Когда все остальные думают, что вот-вот наступит конец света, это правильное время для инвестиций. Когда все думают: «О боже! Это лучшее время в истории!» — вот тогда надо продавать». Эта стратегия Темплтона позволила создать одну из крупнейших групп в секторе коллективных инвестиций — Templeton Group.
Photo: Getty Images Russia
Photo: Getty Images Russia
Пайщики оценили еще несколько плюсов фондов. Например, качество консультации по управлению инвестициями — одну из главных идей коллективного инвестирования. Так, оплатить услуги высококлассных специалистов одному инвестору не по карману, но если их тысячи, можно нанять лучших экспертов.
Еще одно преимущество взаимных фондов — минимизация затрат на посредников. При покупке акций или облигаций через инвестиционный фонд значительная часть операционных расходов либо отсутствует, либо поддается эффективной оптимизации.
Еще одно преимущество взаимных фондов — минимизация затрат на посредников. При покупке акций или облигаций через инвестиционный фонд значительная часть операционных расходов либо отсутствует, либо поддается эффективной оптимизации.
Российские мотивы
секрет устойчивости паевых фондов
TACC
В России рынок коллективных инвестиций появился гораздо позже, чем на Западе, — первые паевые инвестиционные фонды (ПИФы) были созданы только в 1996 году. В это время процентные ставки по банковским вкладам были столь высоки, что не сильно развитый российский рынок акций (корпоративных облигаций тогда попросту не было) не мог предложить сравнимую доходность, поэтому ПИФы не пользовались популярностью.
Переломный момент наступил в 1998 году, во время масштабного финансового кризиса, дефолта по государственным облигациям и августовской девальвации рубля. Тогда же рухнули несколько крупнейших частных банков страны. Одновременно выяснилось, что разорившихся ПИФов нет.
Оказалось, что ПИФ в соответствие с российским законодательством в принципе не мог обанкротиться, поскольку не был юридическим лицом, а представлял собой совместное имущество пайщиков. Пайщики скидываются, а потом их деньги управляющий фондом инвестирует в разные акции.
Получилось следующее. Если банк вкладывался в ценные бумаги, стоимость которых падала, он терпел убытки и часто банкротился. За этой сухой фразой стоят миллионы вкладчиков, потерявших сбережения в «СБС-Агро», Инкомбанке, МЕНАТЕПе, «Российском кредите», Тверьуниверсалбанке и других, погибших в волнах финансовых кризисов.
А вот паевые фонды выжили. Стоимость паев у многих из них, разумеется, упала, поскольку снизились котировки ценных бумаг, входящих в портфель фондов. Но громких банкротств, разорений не было.
Переломный момент наступил в 1998 году, во время масштабного финансового кризиса, дефолта по государственным облигациям и августовской девальвации рубля. Тогда же рухнули несколько крупнейших частных банков страны. Одновременно выяснилось, что разорившихся ПИФов нет.
Оказалось, что ПИФ в соответствие с российским законодательством в принципе не мог обанкротиться, поскольку не был юридическим лицом, а представлял собой совместное имущество пайщиков. Пайщики скидываются, а потом их деньги управляющий фондом инвестирует в разные акции.
Получилось следующее. Если банк вкладывался в ценные бумаги, стоимость которых падала, он терпел убытки и часто банкротился. За этой сухой фразой стоят миллионы вкладчиков, потерявших сбережения в «СБС-Агро», Инкомбанке, МЕНАТЕПе, «Российском кредите», Тверьуниверсалбанке и других, погибших в волнах финансовых кризисов.
А вот паевые фонды выжили. Стоимость паев у многих из них, разумеется, упала, поскольку снизились котировки ценных бумаг, входящих в портфель фондов. Но громких банкротств, разорений не было.
На рыночной волне
Как политические и экономические события влияли на стоимость паев
1998, август
Российское правительство объявляет о реструктуризации государственного долга и проводит резкую девальвацию рубля. Вкладчики штурмуют отделения разоряющихся банков. Акции компаний также стремительно дешевеют. По итогам года стоимость пая большинства российских ПИФов падает примерно на 60%, у отдельных фондов падение составляет 85%.
Photo: ИТАР-ТАСС
Photo: ИТАР-ТАСС
Секрет устойчивости российских ПИФов кроется также в жестком регулировании отрасли. У фондов многоступенчатая система контроля. Так, например, сам паевой инвестиционный фонд деньги никуда не вкладывает — этим занимается управляющая компания. Контролем за собственностью фонда, то есть за тем, в какие именно активы вложены средства пайщиков, занимается отдельная структура — специализированный депозитарий. Так обеспечивается независимость «ветвей власти» — тех, кто отвечает за инвестирование средств, и тех, кто отвечает за их корректный учет. И наконец, права самих участников паевого фонда на доли в ПИФе учитывает регистратор, что делает невозможным манипуляции с этими долями со стороны как управляющих фондами, так и любых других организаций.
Деятельность всех этих структур, а также качество их процедур контролирует и лицензирует государство — изначально это была Федеральная комиссия по ценным бумагам, в настоящее время данные функции перешли к Банку России как к мегарегулятору на финансовых рынках. Такой уровень прозрачности вложений и контроля за инвестициями намного превосходит принятый в банковской сфере.
Деятельность всех этих структур, а также качество их процедур контролирует и лицензирует государство — изначально это была Федеральная комиссия по ценным бумагам, в настоящее время данные функции перешли к Банку России как к мегарегулятору на финансовых рынках. Такой уровень прозрачности вложений и контроля за инвестициями намного превосходит принятый в банковской сфере.
Банк России
УПРАВЛЯЮЩАЯ КОМПАНИЯ
СПЕЦИАЛИЗИРОВАННЫЙ
ДЕПОЗИТАРИЙ
ДЕПОЗИТАРИЙ
ОЦЕНЩИК
(для не обращающихся
на организованном рынке активов)
на организованном рынке активов)
ПИФ
управление активами
проверка бухотчетности
оценка активов
контроль и хранение активов
ведение реестра пайщиков
АУДИТОР
СПЕЦИАЛИЗИРОВАННЫЙ
РЕГИСТРАТОР
РЕГИСТРАТОР
лицензирование, надзор
Личное дело
Факты и аргументы для частного инвестора
Getty Images Russia
При всех достоинствах коллективных инвестиций у них есть и серьезный недостаток — это все-таки рыночные инвестиции, то есть вложения в финансовые инструменты. А значит, инвестор может как заработать, так и потерять средства. Например, в период кризиса 2008 года российский индекс ММВБ упал в три раза, с более чем 1500 пунктов до отметки ниже 500. Паи ПИФов акций в то время вели себя аналогично. Учитывая девальвацию российской валюты в тот период, падение было гораздо более серьезным — долларовый индекс РТС российского рынка акций упал более чем в пять раз.
Правда, и возможности заработать не менее впечатляющие. Так, в 2009—2010 годах индекс ММВБ вырос в 2,5 раза — доходность многих фондов превысила тогда 150% годовых, оказавшись на порядок больше, чем самые щедрые ставки по банковским вкладам. В предыдущий кризис, 1998 года, ситуация была схожей — в 1997—1998 годах индекс РТС рухнул более чем в десять раз, с 570 до 45 пунктов, а к началу 2004 года уже забрался выше 600 пунктов — на инвестициях в акции за этот период можно было заработать более 150% годовых, и это в валюте.
То есть, несмотря на то, что паевые инвестиционные фонды — «ленивый» метод вложения средств, ряд усилий от инвестора все-таки требуется. Например, следует внимательно изучить инвестиционную декларацию фонда — в ней описывается, в какие именно инструменты финансового рынка вкладываются средства пайщиков, чтобы понять, какие риски несут эти активы. Если фонд инвестирует в акции, нужно быть психологически готовым к тому, что стоимость пая может резко упасть.
Правда, и возможности заработать не менее впечатляющие. Так, в 2009—2010 годах индекс ММВБ вырос в 2,5 раза — доходность многих фондов превысила тогда 150% годовых, оказавшись на порядок больше, чем самые щедрые ставки по банковским вкладам. В предыдущий кризис, 1998 года, ситуация была схожей — в 1997—1998 годах индекс РТС рухнул более чем в десять раз, с 570 до 45 пунктов, а к началу 2004 года уже забрался выше 600 пунктов — на инвестициях в акции за этот период можно было заработать более 150% годовых, и это в валюте.
То есть, несмотря на то, что паевые инвестиционные фонды — «ленивый» метод вложения средств, ряд усилий от инвестора все-таки требуется. Например, следует внимательно изучить инвестиционную декларацию фонда — в ней описывается, в какие именно инструменты финансового рынка вкладываются средства пайщиков, чтобы понять, какие риски несут эти активы. Если фонд инвестирует в акции, нужно быть психологически готовым к тому, что стоимость пая может резко упасть.
«Падение фондового рынка — столь же обычное явление, как январская метель в Колорадо. Если вы готовы к нему, оно не может причинить вам вреда. Падение — прекрасная возможность дешево купить акции, которые сбрасывают пугливые инвесторы, опасаясь бури», — так описывал особенности рынка акций легендарный финансист, управляющий фондов Fidelity Питер Линч.
«Падение фондового рынка — столь же обычное явление, как январская метель в Колорадо. Если вы готовы к нему, оно не может причинить вам вреда. Падение — прекрасная возможность дешево купить акции, которые сбрасывают пугливые инвесторы, опасаясь бури», — так описывал особенности рынка акций легендарный финансист, управляющий фондами Fidelity Питер Линч.
Очень показателен также пример 2017 года, когда был зафиксирован рекордный приток средств в фонды облигаций, — инвесторы поняли, что процентные ставки по рублевым облигациям гораздо выше, чем по банковским вкладам, и решили вложить деньги в эти по большому счету наименее рисковые финансовые инструменты. Правда, цена безопасности выражается в ограничениях по доходу: для облигаций он известен заранее и, если речь идет о самых надежных бумагах, обычно не сильно превышает уровень инфляции.
Также следует уделить внимание выбору управляющей компании. Случаев банкротства паевых инвестиционных фондов не было, но вот случаи их закрытия в связи с финансовой несостоятельностью управляющих компаний (с раздачей денег пайщикам) — были. Поэтому следует обратить внимание на надежность управляющей компании, и здесь помогут оценки рейтинговых агентств. Исторические данные по доходности фонда также имеют значение. Хотя они не гарантируют аналогичных результатов в будущем, но если управляющая компания показывает на протяжении ряда лет результаты выше среднерыночных, то свидетельствует о профессионализме ее менеджеров.
Photo: Getty Images Russia
Следует посмотреть и на объем средств фонда — маленький ПИФ дороже в управлении, управляющей компании он может стать невыгоден, либо расходы за управление в расчете на каждого пайщика могут оказаться выше среднерыночных. Большую роль в сегодняшнем мире играет и качество сервиса — современные технологии позволяют сделать работу с паями весьма комфортной, но не все управляющие компании вкладывают достаточные средства в развитие соответствующих сервисов и предоставляют инвесторам услуги высокого качества.
Наталья Раджпут
генеральный директор АО УК «Апрель Капитал»
Как выбрать паевой инвестиционный фонд
Во-первых, определите цель инвестиций. Нет в природе инвестирования ради самого процесса инвестирования. Цели могут быть разные. Например, сохранить деньги от инфляции, накопить на крупную покупку через три года, рискнуть и попытаться через год максимально заработать и т.д.
Цель лучше озвучить, а еще лучше — записать. Этот нехитрый прием поможет ответить на второй важный вопрос: как вы относитесь к риску? Готовы ли потерять, согласны ли на снижение стоимости ваших сбережений или же вам трудно будет принять результат, если он отличается от «ежедневно стабильно-растущего». Исходя из целей, стоит выбирать инструмент инвестирования: компании и фонды.
Во-вторых, выберите для себя пять управляющих компаний — диверсификация вложений по компаниям поможет снизить риски. Следует обратить внимание на наличие лицензии, опыт работы, основные показатели деятельности — такие, как объем средств в управлении, количество фондов и т.д. Обратите внимание: российские рейтинговые агентства для вас уже провели анализ управляющих компаний, который поможет сделать правильный выбор.
Есть и специфические особенности отрасли коллективных инвестиций. Как правило, начинающие инвесторы поступают при выборе УК по аналогии с выбором банка для размещения личных сбережений. На первых порах этот подход вполне себя оправдывает, но затем становится понятно, что управляющие компании имеют специализацию. Одна компания лучше работает на рынке акций, другая показывает чудеса доходности на облигационном рынке, есть компании, максимально эффективные в отраслевой специализации фондов. Оставьте в своем коротком списке пару-тройку компаний разной специализации.
Далее — выбираем фонды. В текущих условиях управляющие компании предлагают широкий спектр фондов, среди которых обязательно можно найти отвечающий вашим целям и подходящий по уровню риска. Логично, что компаниям из вашего списка стоит доверить работу там, где они наиболее эффективны. Работу по анализу фондов, как и при выборе управляющей компании, уже сделали до вас — посмотрите рейтинги на специализированных сайтах, обратите внимание на дополнительную аналитику, почитайте отзывы, проверьте доходность за один и три года.
И наконец, личный опыт — основа любых инвестиций. Уверяю вас, кроме собственного опыта, никто не подскажет вам оптимального решения. Начните с небольшой суммы, чтобы посмотреть, как это работает.
Последнее, но не менее важное, чем все остальное. Обратите внимание на сервис управляющей компании. В мире, в котором можно заказать гвозди из Гонконга, не вставая с дивана, процесс инвестирования должен быть столь же прост и удобен. Для меня как для потребителя одним из важных факторов будет «удобно/неудобно». В любой момент времени я хочу получать информацию о своих инвестициях и делать с ними все, что посчитаю нужным, из любой точки мира.
Цель лучше озвучить, а еще лучше — записать. Этот нехитрый прием поможет ответить на второй важный вопрос: как вы относитесь к риску? Готовы ли потерять, согласны ли на снижение стоимости ваших сбережений или же вам трудно будет принять результат, если он отличается от «ежедневно стабильно-растущего». Исходя из целей, стоит выбирать инструмент инвестирования: компании и фонды.
Во-вторых, выберите для себя пять управляющих компаний — диверсификация вложений по компаниям поможет снизить риски. Следует обратить внимание на наличие лицензии, опыт работы, основные показатели деятельности — такие, как объем средств в управлении, количество фондов и т.д. Обратите внимание: российские рейтинговые агентства для вас уже провели анализ управляющих компаний, который поможет сделать правильный выбор.
Есть и специфические особенности отрасли коллективных инвестиций. Как правило, начинающие инвесторы поступают при выборе УК по аналогии с выбором банка для размещения личных сбережений. На первых порах этот подход вполне себя оправдывает, но затем становится понятно, что управляющие компании имеют специализацию. Одна компания лучше работает на рынке акций, другая показывает чудеса доходности на облигационном рынке, есть компании, максимально эффективные в отраслевой специализации фондов. Оставьте в своем коротком списке пару-тройку компаний разной специализации.
Далее — выбираем фонды. В текущих условиях управляющие компании предлагают широкий спектр фондов, среди которых обязательно можно найти отвечающий вашим целям и подходящий по уровню риска. Логично, что компаниям из вашего списка стоит доверить работу там, где они наиболее эффективны. Работу по анализу фондов, как и при выборе управляющей компании, уже сделали до вас — посмотрите рейтинги на специализированных сайтах, обратите внимание на дополнительную аналитику, почитайте отзывы, проверьте доходность за один и три года.
И наконец, личный опыт — основа любых инвестиций. Уверяю вас, кроме собственного опыта, никто не подскажет вам оптимального решения. Начните с небольшой суммы, чтобы посмотреть, как это работает.
Последнее, но не менее важное, чем все остальное. Обратите внимание на сервис управляющей компании. В мире, в котором можно заказать гвозди из Гонконга, не вставая с дивана, процесс инвестирования должен быть столь же прост и удобен. Для меня как для потребителя одним из важных факторов будет «удобно/неудобно». В любой момент времени я хочу получать информацию о своих инвестициях и делать с ними все, что посчитаю нужным, из любой точки мира.
Российский рынок коллективных инвестиций, конечно, еще очень молод по сравнению с западными. Общее количество пайщиков российских ПИФов на сегодняшний день — менее двух миллионов, активы — менее 400 млрд руб., то есть 1,5% от объема вкладов населения в банках. Тогда как в США, например, на начало века число частных клиентов взаимных фондов оценивалось в 160 млн — порядка двух счетов на семью. Под их управлением находились активы на сумму около $17 трлн. Но, как показывает практика, отечественные инвесторы быстро осваивают передовой зарубежный опыт и технологии.
«Нажмите кнопку, все остальное мы сделаем за вас» — этот слоган компании Kodak в прошлом веке буквально перевернул мир фотографии. Сегодня индустрия коллективных инвестиций работает примерно по тому же принципу.
«Нажмите кнопку, все остальное мы сделаем за вас» — этот слоган компании Kodak в прошлом веке буквально перевернул мир фотографии. Сегодня индустрия коллективных инвестиций работает примерно по тому же принципу.